庄闲和游戏-瑞纳智能（301129）2026年一季报简析：营收上升亏损收窄公司应收账款体量较大

　　庄闲和游戏(中国)股份有限公司-官网据证券之星公开数据整理，近期瑞纳智能（301129）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入1642.94万元，同比上升36.12%，归母净利润-2143.72万元，同比上升0.07%。按单季度数据看，第一季度营业总收入1642.94万元，同比上升36.12%，第一季度归母净利润-2143.72万元，同比上升0.07%。本报告期瑞纳智能公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达496.07%。

　　本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率52.38%，同比减29.5%，净利率-130.48%，同比增26.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计2760.05万元，三费占营收比167.99%，同比减29.88%，每股净资产13.4元，同比增5.95%，每股经营性现金流-0.45元，同比减133.12%，每股收益-0.16元

　　公司去年的ROIC为6.05%，资本回报率一般。去年的净利率为20.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.91%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为3.87%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

　　公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.6%/6.4%/10%，净经营利润分别为6715.63万/7673.32万/1.09亿元，净经营资产分别为11.93亿/12.02亿/10.83亿元。

　　公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.01/1.08/0.95，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.37亿/4.61亿/5.1亿元，营收分别为4.32亿/4.28亿/5.4亿元。

　　最近有知名机构关注了公司以下问题：问：公司目前在手订单有多少？答：根据公司 2025 年年度报告，报告期末公司已签订合同、尚未履行或尚未完全履行的履约义务对应收入金额合计 58,222.39 万元。上述存量订单将在未来期间逐步确认收入，为公司后续经营业绩的稳步释放提供坚实支撑，同时公司持续积极拓展市场、新增项目落地，保障业务持续稳定发展。2、请介绍一下公司合同能源管理业务情况？公司合同能源管理依托自主节能技术，通过节能效益分享模式为客户提供长期专业化节能服务，业务模式成熟、盈利质量较高。根据公司2025年年度报告，公司本年度供热节能服务实现收入7,625.03万元，较2024年度大幅增长203.16%，业务拓展成效显著。现阶段公司持续稳步推进合同能源管理项目落地与运营，2025-2026 年供暖季产生的合同能源管理相关收益，预计将在公司2026年体现并披露。后续公司将持续加大该类业务市场拓展力度，进一步丰富业务结构，巩固整体盈利水平。3、公司高毛利率是否具备可持续性？根据2025年年度报告，公司综合毛利率为58.54%。公司高毛利率具备持续维持的坚实基础。核心原因在于一是公司深耕智能供热领域，拥有自主核心技术与完整解决方案，产品及服务具备较强的定价优势；二是高毛利的软件、节能服务等业务占比稳步提升，持续优化整体盈利结构；三是核心设备自研自产、一体化服务有效管控成本，因此公司毛利率能够长期保持稳健高位。4、公司各业务板块收入是如何划分的？公司业务收入分类，主要依据热力公司招标的资质要求进行划分1若招标要求投标方具备相关生产资质，公司将以瑞纳智能主体投标并签署合同对应收入计入产品销售收入；2、若项目工程安装占比偏高、需具备工程安装资质，则由子公司瑞纳能源参与投标及合同签订，对应收入计入供热节能系统工程收入；3、合同能源管理类项目，相关收入统一计入供热节能服务收入。除合同能源管理业务外，产品销售与供热节能系统工程两类业务本质一致均是以整体解决方案模式，为热力企业提供智能供热节能综合服务，仅投标主体、合同签署形式存在差异。5、请介绍一下公司区域业务拓展情况？公司区域拓展成效显著。根据 2025 年年度报告，西北区域市场拓展成果突出，当期收入较 2024 年同比增长 217.69%，区域市场认可度快速提升华东区域作为公司传统优势区域，业务保持稳健发展，收入同比增长 24.95%市场基本盘持续稳固。后续公司将继续依托技术与方案优势，加大重点区域市场开发与本地化服务能力建设，进一步完善业务布局，持续打开各区域增长空间。

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